全球貨幣戰股匯攻略

全球貨幣戰

全球貨幣戰股匯攻略

貨幣戰爭已經爆發！在外匯世界裏，貨幣必有強弱之分，但各國中央銀行都爭做「弱者」，日圓兌美元過去兩個月跌逾10%，多國鬥打貶值牌，力 保自身的出口競爭力，又要防範資金大舉流入，這場日本挑起的貨幣戰爭，不只牽動外匯，還有全球股票、商品及地產市場。

全 球貨幣戰

俄羅斯央行第一副行長烏柳卡耶夫警告，全球正處於貨幣戰爭的邊緣，多國央行或跟隨日央行的寬鬆步伐。德國央行行長魏德曼早前炮轟日本無止境 「放水」，圓匯淪為「政治工具」。

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印錢加劇資金外流

事實上，歐元「被迫」升值的壓力較美元更大，過去兩個月，美元兌日圓升約11%，但歐元兌日圓更升約17%。歐元集團直指歐元匯率不合理地 偏高，打擊區內經濟。

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甚麼是貨幣戰爭？簡單來說，國家爭相將貨幣貶值，造成「貨幣踩貨幣」的局面。

「貨幣戰爭明顯已開始，英國對「脫歐」或進行公投，日本公布無限量寬後，印度上周率先減息0.25厘，大家見你鬆我又鬆，當然不是所有國家 貨幣政策都要鬆，好似加拿大本來打算加息，現在變成睇定啲！」敦沛金融環球產品服務部業務總監周燕珊表示。

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周燕珊續說，量寬是有後遺症的，好像會引發資金流走，加大經常帳赤字！日本今次量寬其實雷聲大、雨點小，央行明年才無上限買資產，期間或出 現變數，首相安倍晉三要先聲奪人，希望刺激出口、提振消費，來挽救經濟，相信日圓徘徊在90至95！」

日本拉開全球戰幔

今次貨幣戰幔由安倍晉三領導的自民黨，去年在眾議院選舉中取得壓倒性勝利而掀起。安倍再次羸得首相寶座後，積極「干預」央行，要求增加貨幣 供應及維持日圓弱，同時加大政府開支，企圖引領國家走出通縮漩渦。

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盛寶金融私人投資服務經理黃持正認為，日本寬鬆貨幣政策方向根本無變，只是今次量寬適逢全球投資氣氛轉好，資金由避險資產（包括日圓），流 向高風險資產（包括股票）。另外，美國十年期國債孳息重返2%以上，市場已憧憬美國先於日本加息，美元有息差優勢，便借勢推低日圓。

圓匯年底下試100

黃持正說，日圓由一年低位76，升至近日的92，短線料在93水平見頂，「三月是日本企業傳統年結月份，資金會回流國內，令日圓轉強，二、 三月日圓或有調整，但年底前仍有機會下試100大關。」

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根據日本出口近似度指數，南韓的出口結構與日本相似，而且近年愈來愈接近，兩國在汽車、交通設備及電子產品生產範疇最為重疊，其次接近日本 出口模式是新加坡及台灣，但程度遠不及南韓。

韓圜兌美元今年升約3%，日圓期內跌約6%，兩幣差距擴大，令韓巨企三星電子、現代及起亞汽車預警今年收入及利潤減少，相反豐田及日產汽車 競爭力提高，出口型日企便受惠今場貨幣戰爭。

央行獨立性 幾近全失守

面對歐美日量寬，其他國家貨幣「變相」升值，即時面對資金湧入及投機活動肆虐等問題。澳洲總理吉拉德上周警告，澳元強勢已超乎控制，似向央 行施壓減息。

近年中央銀行的獨立性幾近蕩然無存，黃持正認為此已成為「新常態」，「自○八年金融風暴後，各國要解決失業、經濟等問題，貨幣政策都要盡量 配合，美國、瑞士、日本等央行都被迫行這條路。」

G7只有日本通縮

根據日央行網站，央行在貨幣政策上，擁有高度自治，因為根據中央銀行的歷史，假若央行獨立性受損，可能引發嚴重通脹，而保持物價平穩，有利 國民生活及經濟持續增長。

不過，七大工業國在九六至一一年期間，平均通脹1.9%，只得日本錄得負數，平均通縮0.1%。現實是日本無法重返通脹環境。

東瀛救經濟 國民買股債

日 本是全球首個成人尿片高於嬰兒尿片銷售的國家，過去五年三次陷入經濟衰退、七年換了十一個財務大臣、政府債務突破1,000萬億 （Quadrillion）日圓、日本銀行股仍為三十年來最便宜，美銀美林認為日本創下多個「奇恥大辱」，政府是時候「出手」，因此給予日本 「增持」評 級。

家庭儲蓄率暴跌至2%

日經平均指數過去兩個月升近16%，但日圓匯價期內也升逾10%，境外投資者計入匯兌後，日股可賺「水位」不十分吸引。摩根大通最近發表報 告便指出，日股並非由外國投資者炒起，而是本土投資者，他們自去年已開始減持外國股票及債券，並增持日股。

過去二十多年，日本經濟一直在「陸沉」，去年全年貿易逆差破紀錄達6.9萬億日圓，較一一年的2.5億日圓飆升近兩倍。另一方面，日本國債 為本地生產總值的2.3倍，有賴國民源源不絕買國債挺政府，但家庭儲蓄率由九○年的44%，暴跌至現時的2%。

日央行最新公布

1.通脹目標由原來的1%，上調至2%。

2.明年1月起無上限購買資產，每月涉資13萬億日圓，其中10萬億日圓為短期國庫券，餘額為國債。

3.維持基準利率0至0.1厘不變。

4.本財政年度本地生產總值增長預測由原來的1.6%，提高至2.3%。